投资界-天天IPO获悉，今日（4月27日），珍酒李渡集团有限公司（简称“珍酒李渡”）正式上岸港交所，开盘9港元，较刊行价大跌16.82％。截至发稿前，珍酒李渡总市值约300亿港元。

　　值得安抚的一点是——固然破发，但珍酒李渡此次募资净额约57.85亿港元，打垮了近期港股“丐版IPO”的狼狈现象，按金额成为港交所本年至今最大的IPO。可是也让人心理丰富，珍酒李渡募资额度是前一季度港交所上市募资的总和。

　　可是，珍酒李渡并没有基石投资人，况且举动要紧的投资方之一，KKR连投珍酒李渡两轮，目前浮亏10多亿港元。

　　1969年，吴向东出生正在湖南醴陵的一个泛泛村落家庭，大学结业落后入姐夫创立的新华联集团。正在集团任务岁月，27岁的吴向东拿下了五粮液旗下川酒王的经销代办权，起源与酒结缘。吴向东的发卖天禀表现了出来，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。

　　那些年，改造怒放的春风吹遍大江南北，白酒行业也正在此时生长得热火朝天，对行业有了发端明了的吴向东不甘于只做经销商，逐步有了自创白酒品牌的念法。一番明了下，吴向东决议找白酒厂家合营，切入尚处空缺的中档酒墟市，五粮液成了他的第一个合营伙伴。

　　1998年，吴向东与五粮液签定了OEM代工公约，这是他正在白酒业创始了一种新形式OEM，即贴牌代工形式，随后，金六福正在这一年出生了。

　　为了将金六福的名气打出去，吴向东砸钱正在央视、体育赛场等各大渠道揭晓告白。仅仅三年，金六福的发卖额就到达10亿元，造造了墟市古迹。而吴向东也因而一战成名，OEM形式逐步被同业效仿。

　　吴向东的野心不止于此。正在金六福飞速生长的时代里，吴向东起源进入了白酒临蓐创设规模，正在以后的十多年里收购了湖南湘窖、安徽临水、贵州珍酒等10多家酒厂，还正在2005年创立了一家一心于酒类发卖的经销商，华致酒行。

　　彼时，白酒行业欣欣向荣，但赝品弥漫，白酒订价至极疏忽。吴向东精准踩到了消费者的痛点，开创以“保真”为重点的新型酒类連鎖形式，使得華致酒行正在幾年間急速振興。至此，吳向東將家當鏈與發賣渠道都牢牢抓正在了手裏，白酒帝國雛形初現。

　　轉眼來到2019年，吳向東拿下第一個IPO——華致酒行正式上岸深交所，成爲中國第一家酒類流利規模A股上市公司。這一年，吳向東50歲。

　　吳向東的貿易帝國並不止于此，他實質負責的金東集團旗下有華致酒行、華澤酒業集團、金東投資三個板塊，涉足金融、文明旅遊、新能源、互聯網、酒業等多個家當。值得一提的是，這位“白酒教父”還曾生動正在VC圈，並正在2015年設立了金東本錢，戮力于投資正在中國經濟轉型靠山下的新興家當精良滋長性企業。

　　國界還正在增添中。2021年，正在吳向東的操盤下，貴州醬酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南出名白酒品牌湘窖和啓齒笑正式兼並——珍酒李渡出生。這是吳向東攻擊中高端白酒墟市的一步，從招股書可能看到，珍酒李渡從設立之初就爲IPO鋪好了道。

　　靠賣白酒，吳向東一舉成爲湖南省株洲市首富。2023年3月，胡潤商酌院揭曉《2023胡潤環球富豪榜》，吳向東以230億元百姓幣資産位列榜單第955位。今日，珍酒李渡獲勝上岸港交所，市值約300億港元，54歲的吳向東將再次改善資産值。

　　招股書顯示，珍酒李渡是一家戮力供應以次高端醬香型白酒産物爲主的公司，按2021年收入計，珍酒李渡是中國第四大民營白酒公司，以及中國白酒行業中供應三種香型白酒的第三至公司。

　　珍酒李渡正在2021年9月經多個白酒品牌整合而來，因而目前要緊運營四個白酒品牌：折柳爲珍酒、李渡、湘窖和啓齒笑。四個品牌運營主體折柳爲珍酒釀酒、湖南湘窖以及江西李渡三家公司，掩蓋了兼香、醬香、濃香三種香型，價值從百元到1500元以上。

　　靠四個根基掩蓋中高等白酒的品牌，從2020至2022年，珍酒李渡總收入折柳爲24億元、51億元和58.6億元。此中珍酒正在申報期內的收入占比折柳爲56.1％、68.4％和65.3％，也即是說，僅珍酒這一個品牌就占領了公司一半以上的收入。

　　招股書稱，目前珍酒李渡正以“三層增進引擎”發力，即以珍酒爲要緊增進引擎，以李渡完畢高增進，擴充寰宇出名度，以湘窖和啓齒笑舉動長久可陸續的增進形式。

　　從淨利潤來看，2020至2022年折柳爲5.2億元、10.32億元和10.3億元，相應的淨利潤率分別爲21.7％、20.2％及17.6％，毛利率折柳爲52.2％、53.5％和55.3％。這正在白酒行業上稍處下風，要清楚頭部品牌貴州茅台2022年的毛利率仍舊勝過了90％，即使是中腰部的現代緣、口兒窖、山西汾酒等2022年前三季度也都勝過了70％。

　　白酒是門利潤較高的生意，但此刻墟市仍舊一片紅海，逐鹿激烈。固然公司的産物掩蓋全面中國白酒行業近85％，但珍酒李渡的墟市擁有率僅有0.8％。

　　爲殺出重圍，珍酒李渡的告白開支至極偉大，2020年至2022年折柳約爲2.42億元、6.7億元、6.66億元，三年的告白開支就已逼近16億元，這筆錢也是變成其毛利比擬行業較低的來曆之一。可是，公司收入正在巨額告白下一度增進強勁，2020年至2021年的增進率達112.7％，而正在以後一年則低浸到了14.8％，招股書將其說明爲受疫情影響較緊要。

　　正在渠道上，珍酒李渡高度依賴經銷商，經銷商渠道收入占比逼近九成。爲了提振事迹，珍酒李渡正在前兩年大舉招商，經銷商數目從2021歲首的3628家，增進76.6％至2022年9月底的6408家。招股書顯示，珍酒李渡超88％的收入依附經銷搜集向消費者發賣白酒産物。

　　與此同時，珍酒李渡的存貨正正在漸漸擴充。申報期內，公司存貨折柳爲17.37億元、36.49億元和51.39億元，呈逐年增進趨向，存貨周轉天數折柳爲517天、414.4天和612.8天。招股書說明稱大個人存貨爲基酒，但依舊有不少針對其産銷失衡的質疑。

　　固然正在白酒墟市中不算出彩，但這是本年港股上市進度最疾的IPO。珍酒李渡正在1月13日遞交招股書，3月26日初度聆訊即通過，4月17日起源環球發售，4月27日正式上市，全面IPO周期僅105天，比擬均勻9個月的港股上市周期仍舊相當急速。

　　回看珍酒李渡的股權機閉，經曆一系列注資、股權讓渡後，目前，珍酒李渡由珍酒控股持股81.3％，Zest Holdings持股16.2％，大本網訊持股2.5％，而珍酒控股則是珍酒李渡集團創始人、董事會主席吳向東全資具有。

　　此中，Zest Holdings是私募股權投資巨頭KKR旗下公司，2021年11月及2022年6月，KKR通過Zest Holdings折柳斥資3億美元和5億美元投資珍酒李渡，結尾一次融資估值近50億美元，約合340億百姓幣。

　　KKR正在PE圈內位置不消贅述。一家環球性投資巨頭産生正在中國至極古板的白酒行業，畫面有些特別。目前，KKR持股16.21％，以300億港元市值計劃，KKR虧了約14億港元。

　　舉動第一家正在港上市的內地白酒公司，珍酒李渡承載著更多的事理。透過珍酒李渡，不只可能看出國際投資者對白酒的立場，更有不少VC/PE將視作國內酒企轉戰港股的“探道者”。從目前的股價來看，首戰並不算高興，但依舊給了至今正在A股列隊的酒企更多揀選。

　　與此同時，珍酒李渡仍舊港股本年正在消費規模的最大IPO，也是按募資額計劃的港股最大IPO。此刻，港交所還排著一串長長的消費行列——除了百麗時尚、蕉下、KK集團表，另有村落基、捞王、绿茶、杨国福麻辣烫、七欣天、KAMIGROUP等一大量餐饮企业。

　　结尾，咱们仍旧说回白酒这个行业——中国酒文明史乘悠远，越发是逢年过节，白酒仍然餐桌不行欠缺的存正在。凭据弗若斯特沙利文材料，2021年按收入计，白酒占中国酒精饮料墟市的69.5％，中国白酒行业的墟市范围预期自2022年的6211亿元扩充至2026年的7695亿元。

　　固然白酒行业红利安谧，但A股仍旧多年未有白酒资产上市。究其来历，近年来，白酒企业的A股IPO正在实施中连续存老手业性限。

　　此前，一级墟市曾掀起过低度酒融资高潮。曾有VC时常会提到一个观念：跟着90后、00后新消费人群振兴，低度酒希望代替成年人的白酒。须清楚，中国白酒家当有何等可怕，仅仅一家茅台就到达市值2万亿。

　　“但实情注明，低度酒代替白酒的逻辑不妨是错的，90后长大后简略率仍旧拣选白酒。”实际就摆正在当前：2022年低度酒熄火，但白酒仍然不乏大额融资出生。

　　2022年3月，酱香型白酒品牌「肆拾玖坊」杀青B+轮融资。正在此之前，肆拾玖坊仍旧正在旧年杀青了两轮融资，投资方为凯辉基金、CMC本钱、创享欢聚投资，此中B轮融资金额高达6亿百姓币。肆拾玖坊创始人张传宗曾暴露，公司将正在“十四五”岁月杀青合座IPO上市任务。

　　而最振动的案例是，8月初，日初本钱杀青对头部酱酒品牌国台酒业的投资，投资金额数亿元百姓币。国台酒业设立于2001年，是茅台镇第二大酿酒企业，2021年含税发卖额过百亿，接连几年完毕收入翻番，火速跻身酱酒头部队伍。

　　随后，真工酒业公布杀青总金额约6亿元百姓币的首轮融资，日初本钱策略投资。设立于2021年，真工酒业临蓐基位置于中国酱香白酒重点产区贵州仁怀茅台镇，坐落于北纬27度白酒黄金地带，扎根赤水河谷，具有与茅台酒同享的奇特而杰出的酿酒生态境遇和区位上风，是生态酱香好酒的样板代表。

　　背后逻辑之一是，中国白酒墟市容量伟大，出厂范围超6000亿，零售范围超万亿。此中，主流大单品的价值横跨10元以上到3000元以下，集结度跟着价值带低浸而下降，机闭性机缘闪现。此中，300元至500元价值带范围正在750亿支配，是2016年今后消费升级动能最强的价值带，眼前行业CR5集结度惟有37％，新入局的品牌仍有较大滋长空间，被以为是酱酒新阶段里“最大的机缘”。

　　而从消费群体演变来看，年青人终将成为白酒消费的重点群体。白酒消费重点动因是商务宴请和送礼场景下的职场、社交压力，而非个体自饮。每一代人都必要面对的社交情境意味着新颖年青人亦有消费白酒的需求。“正在风俗白酒口胃后，年青人群体将由于阈值的晋升、社交场景的压力，最终测试更浓烈口胃的白酒。”

　　“少时不知酒味道”。不少看好白酒的投资人相信这一点：兜兜转转，年青人终有一天会到了喝白酒的年纪。